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【学术前沿】沐鸣娱乐尚龙飞老师文章被公司金融领域一流学术期刊《Journal of Corporate Finance》接受

发布日期:2021-09-08

2021年7月,沐鸣娱乐老师尚龙飞与香港理工大学Ji-Chai Lin、Walid Saffar合作的公司金融论文《Does economic policy uncertainty drive the initiation of corporate lobbying?》被公司金融领域一流学术期刊《Journal of Corporate Finance》接受。

尚龙飞

沐鸣娱乐,金融双语系副教授

一、文章简介

研究发现,当政策不确定性较高时,公司会抑制投资行为。为了缓解政策不确定性带来的负面影响,很多公司会选择进行游说,以获取相关政策信息。那么一个有趣且值得研究的问题是,政策不确定性较高时是公司进入游说领域的最佳时机吗?研究结果出乎意料:当政策不确定性程度降低时,公司更有可能选择进入游说领域。

该论文研究发现验证了作者提出的游说进入壁垒(lobbying entry barrier)具有时间变化性这一假说。具体而言,游说进入壁垒会随着政策不确定性程度的上升而增加。进一步的机制分析发现,游说的进入壁垒主要体现在游说的进入费用,以及公司需要积累游说经验才能获得回报。

该论文还探讨了沉重的游说进入壁垒是否会使公司选择其他的策略来获取政策信息。研究发现,当政策不确定性程度增加时,公司确实会选择其他的政治行为:比如雇佣有政治关联的董事。

二、主要贡献

1. 最近研究发现,较高程度的政策不确定性会抑制公司的投资、并购以及创新行为。那么,公司该如何应对较高程度的政策不确定性所带来的负面影响呢?本文发现公司可以通过游说行为来缓解较高程度政策不确定性带来的负面影响。因此,本文为公司管理和对冲政策不确定性给予启发、参考。

2. 既然游说行为对公司管理政策不确定性作用影响重大,那么公司应当什么时候进入游说领域呢?本文研究发现,多数公司选择在政策不确定性程度较低时进入游说领域,因为在那时公司会遇到更小的进入壁垒。本文为公司进入游说领域的时机提供了建议或赋予启示。

3. Kerr et al., (2014)的模型提出了公司进入游说领域存在两大壁垒:游说进入费用、公司需要积累游说经验才能获得回报。本文通过实证研究验证了这两大壁垒。

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